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9月宏观经济月报 地产火爆 经济企稳

  核心观点:

工业增速反弹,改善有望持续。8 月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.3%,较7月份加快0.3个百分点。从环比看,8月份,规模以上工业增加值增长0.53%,比上月加快0.01个百分点。下游行业尤其是汽车制造业的火爆叠加房地产行业以及PPP 项目的加速落地带动需求增加,景气度上升,未来工业增加值有望将继续改善。

固定投资增速企稳,四季度有望回暖。1-8月全国固定资产投资同比增幅止跌企稳,与1-7月持平,基建托底、房地产回暖帮助投资增速结束三连跌,汽车火爆助制造业降幅收窄,民间投资止跌企稳。年底以前PPP加速落地,房地产继续回暖,汽车行业火爆持续可期,预计四季度固定资产投资有望回暖。

消费增速回升,CPI年内新低。8月消费增速较前值回升0.4个百分点,源于石油、汽车及居住类商品增长较快。本月CPI年内新低,较7月下跌0.5个百分点,食品价格涨幅回落明显。根据目前的数据,9月菜价总体上涨,猪价微跌但下行空间不大,高基数效应逐渐消失,预计四季度CPI上行。

积极财政政策将持续,重要性凸显。8月财政收不如支,年内第四次录得赤字,同比增速较7月回落1.35%,全国一般公共预算收入9894亿元,同比增长1.7%,与6月份增速同属年内最低。随着供给侧改革的持续推进,政策面上,预计四季度以财政政策为主货币政策为辅,但同时应注意收不如支超过限度的经济风险。

逆剪刀差小幅收窄,货币政策维持稳健。8 月末,M1、M2 的逆剪刀差缩小1.3 个百分点至13.9%;社融规模回升,新增人民币贷款结构改善。预计政府将继续以稳增长为基调,维持货币政策稳健,将政策重心转移至如何将滞留的流动性转移传导至实体经济上,宽松政策暂不可期。

外汇储备年内新低,汇率风险短期较小。8月外储年内新低,主要受8月耶伦讲话偏鹰和国内经济下行影响,资本外流压力较大。日前,市场较为关注的国际方面的不确定性一一落地,短期来看人民币汇率大幅波动的风险较小,为国内稳定的货币环境创造了条件,但美联储年内加息一次的预期仍高,意大利公投与英国开启正式脱欧谈判等都有可能今后的风险点,对汇率造成影响。

  

9月宏观经济月报 地产火爆 经济企稳

9月宏观经济月报 地产火爆 经济企稳

  1. 三驾马车动力回升,经济短期企稳

  1.1 工业增速反弹 改善有望持续

  工业增速止跌回升,上游采矿业降幅收窄;下游多个行业增速有所好转,其中汽车依旧强劲;供给侧改革助企业利润改善,持续性可期。8 月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.3%,较7 月份加快0.3 个百分点。采矿业增速止住5 月以来的三连跌势头,降幅收窄1.8 个百分点至-1.30%,其中,煤炭开采和洗选业增长1.5%,7月份为下降4.8%;石油和天然气开采业下降3.8%,降幅收窄1 个百分点。从上下游细分行业来看,上游行业增速继续下降,下游行业中通用设备制造业、专用设备制造业及铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速均止跌回升,分别较上月上涨2.1、1.9 和0.8 个百分点至5.7%、7.5%与4.0%,与8 月PMI 显示的下游需求回暖相符;汽车和计算机增速虽小幅下滑,但仍分别保持在20%和10%以上,增速依然强劲。综合来看,工业增速止跌回升,8、9月房地产回暖和汽车制造业的产销两旺和第三批PPP项目的落地会增强内需,支撑工业增速企稳向好。

  

9月宏观经济月报 地产火爆 经济企稳

  制造业PMI创年内新高,短期稳定可期。制造业PMI为50.4%,比上月上升0.5个百分点,重回临界点之上,各项指标总体呈现出生产和需求回升、结构进一步优化的特征,具体来看,新订单指数为 51.3%,止跌回升,比上月升0.9个百分点,是 4月以来的最高值;生产指数连续6个月在52.0%以上,本月为52.6%,是今年以来的高点,比上月上升0.5个百分点,原材料库存指数为47.60%,比上月回升0.3个百分点。采购量指数为52.60%,比上月大幅抬升2.1个百分点;产成品库存指数为46.6%,较上月回落0.2个百分点;生产经营活动预期指数为58.2%,分别高于上月和去年同期2.9和4.1个百分点。总体来看,近期房地产回暖叠加PPP项目加速落地会对PMI有一定的支撑作用,下游乘用车需求旺盛将会继续拉动上游相关企业的生产,预计PMI短期企稳。